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跨境私募股权投资的发展趋势及未来布局

时间:12-07 15:13 阅读:14438次 转载来源:清科私募通     作者:李梅 Julian

摘要:从过去10年来看,光大控股是一家位于香港的上市公司,我们也在努力打造一个跨境的投资平台。这些年,我们从原来帮助海外投资者进入到中国,慢慢开始进入到比较平衡的状态,一方面是帮助海外的投资者在中国投资,另外一方面帮助中国投资者在往海外走。

12月6日,在清科集团、投资界主办,联想创投联合主办的第十六届中国股权投资年度论坛上,光大控股执行董事兼首席执行官陈爽分享了他对于跨境私募股权投资的发展趋势及未来布局的一些看法。

陈爽认为跨境投资已经进入到了“引进来”和“走出去”并重的时代,但是中国企业在“走出去”的过程中问题不断。他还指出,中国资本的流动性充裕,却遭遇了“资产荒”等问题。随着中国市场的总体投资回报率下滑以及私募股权投资基金的回报率分化加剧,LP对于私募投资机构的管控要求增加。此外,在中国经济的转型期,新兴产业和传统产业的交替出现了各种机遇。

光大控股的不一样

通过多年的努力,光大控股不断地探索一条符合国有企业特点的股权投资的道路。目前,探索仍在继续。

现在,很多的投资人都想着能不能把机构做上市,而光大控股已经是一个在香港主板上市企业了。事实上,光大控股和很多企业不太一样的地方还表现在光大控股做较大规模的PE管理、二级市场的管理、夹层基金等多元化业务的同时,还有自有资金的投资。

陈爽分享道:“从过去10年来看,光大控股是一家位于香港的上市公司,我们也在努力打造一个跨境的投资平台。这些年,我们从原来帮助海外投资者进入到中国,慢慢开始进入到比较平衡的状态,一方面是帮助海外的投资者在中国投资,另外一方面帮助中国投资者在往海外走。现在,人民币汇率的压力不断增加,大家又在考虑怎么样能够在资源、资产的配置当中,能够更加多元化地配置一些美元等不同币种的业务。所以,光大控股也顺应了这一趋势,在做新的布局。最初,我们建立VC和PE,尤其是以外资为主,然后逐步往产业化方向发展。同时,我们进行一些海外布局,比如说设立以色列并购基金、设立全球机械制造业的投资基金以及海外基础设施的投资基金等。”

从总体上来讲,光大控股的业务也逐渐趋于两边平衡,即引进来和走出去的平衡。“从PE方面来看,今年差不多有700亿港币,同时在国内二级市场的板块里,约有一千亿元的规模。两边加起来差不多有250亿美元左右的规模。作为一家上市公司,我们在做好投资的同时,也要兼顾盈利。”

PE市场的“难”与“变”

陈爽用“难”和“变”概括他16年来对于PE市场的感觉以及对未来PE市场的趋势的判断。

“我们也在努力尝试着找出PE市场的发展趋势,然后克服掉阻碍发展的困难,并做出来相应的变化。跨境投资已经进入了“引进来”和“走出去”并重的时代,但是中国企业在“走出去”的过程中面临着众多问题。比如价格越来越高,怎么找到好的项目?在中国转型时期,大家都把眼光更多地放在新经济上面,又怎么看待传统经济的发展态势?在中国市场回报率下降的前提下,私募股权投资基金也出现了一个分化,怎么样来满足LP对于私募基金的要求?”

对于跨境投资,它进入到“引进来”和“走出去”并重时代。“这恰恰也是一个难的地方。现在,大家投资海外,资金如何出境?总体来讲,ODI越来越困难。在这种情况下,国内资本配资到海外就有一些非常大的困难。而对于光大控股而言,这可能是我们的优势。因为我们的平台就在香港。如何使用好两地的资金,非常重要。”

过去在海外投资过程中,出现了一系列的问题。陈爽举一个简单的例子,前一段时间,某个基金给他打电话,问他可不可以一起做个德国的项目。这个项目属于机械制造业板块,到2017年大概是15倍左右的收益,2016年大概3倍左右。现在,一共有7家投资机构,其中6家来自中国,在投资该项目。最后,陈爽决定不参与这个项目。

关于资产化的问题,如何有效地和市场上非常有经验投资者合作,显得很重要。光大控股布局了FOF,布局了IDG的大基金等。这些布局围绕着资产来源,是光大在资产荒之下的“突围”。

在传统行业和新兴行业的选择方面,在新兴行业被热捧的时候,光大控股一直把医疗和机器制造业作为很大的抓手。“尤其是现在我们觉得PE投资者不仅仅要做一个财务投资者,还要深入到某个行业或产业,做这个行业的专家。近年来,光大控股还逐渐介入到飞机租赁、房地产、机械制造业等领域。”

随着投资回报越来越低,对于PE板块来讲,陈爽认为这个分化会成为一个常态。在多元化方面,光大控股作为一个全方位的投资平台,在为LP提供PE产品的同时,如何多元化地为他们提供包括VC和PE,二级市场和夹层等在内的机会,特别是很多企业在往海外走的过程中,如何解决融资的问题,显得非常非常重要。

从布局来看,未来,光大控股会有以下几个方面的布局,一个是继续加大海外板块。目前,光大控股有四个主要的基金投资海外,包括全球高端制造业在内,它们在美国收购了12家企业,在欧洲也投资了一系列的企业;海外基础设施方面,光大控股选择有现金流的公司。“我们把二级市场产品化,把这个产品证券化之后,再提供给市场。我们在基础设施投资过程中,将基础设施的投资作为一个非常长期的投资,作为一个管理者,我们是在长期管理着这些项目。事实上,我们可以通过资产证券化等方式实现这些项目的收益”;在以色列高科技方面,四年前,光大控股开始布局,包括以色列的高科技,现在在医疗和农业科技多有斩获。

大基金时代已经来临

另外,陈爽认为光大控股推动的大基金业务发展,实际上顺应了国家的产业结构的调整。“我们的大基金时代已经来临。”2016年,除了做FOF以外的,光大控股更多地和IDG一起做大基金业务。该业务的发展远远超出了陈爽的想象。“在两个月之内,我们募集了100亿元,我们很快把这100亿投出去。接下来,我们会带来很多外部的跟投资金,从产业整合这个角度来讲,我们觉得大资本的时代已经到来了。”

光大控股还和分众传媒展开了一系列的合作。利用分众对于早期项目的把握机会,光大控股谋求解决项目来源的问题。另外,光大控股还注重挖掘新老交替的机会以及重视产融结合。在投资一系列实业领域的同时,光大控股尝试着利用金融的手段把实业领域有效的能够组织起来,帮助他们发展。“比如说飞机租赁,如何把飞机的应收帐款证券化是我们一直在做的事情。”

我们依赖IPO退出的可能性越来越小。在这种情况下,如何退出呢?‘’作为一个产业整合者,你不能过多依赖IPO带来的退出机会,而是应该更多地通过产业整合的方式,实现退出。这个时候,用投行的方式跟投资相结合,显得越来越重要。”陈爽说。

“过去的十年,人民币不断增值,大家都感觉非常好,认为挣钱容易,但是这个时代已经一去不复返了。”未来,这个时代过去之后,陈爽认为后台优秀的PE基金,将会在市场上独占鳌头。

(来源:投资界  李梅 Julian)

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